创业者都是贱骨头，不安安稳稳过日子，却偏偏要去拼命。创业图什么？图的是股份能升值。现在哥们教你如何玩转股权，只要你会做应用题，跟着我算一遍，你就知道如何和VC商量着怎样融资了。
一个寻常的创业公司从一个idea到上市，至少要进行三次融资。种子期我就不算在里面了。A轮融资是模式的证实；B轮融资是发展、复制模式；C轮是形成规模，成为行业龙头，同时满足上市要求。
假设1：每一轮VC的资本进来，公司大约要稀释25-40%。
假设2：公司业绩发展好时，每一轮融资的估值都是在前一轮价格的基础上往上翻番，这叫溢价，VC的术语叫作“Up round”，如果发展不好就叫“Down round”，有点“贱卖”的意思。
创业公司开张时应该发多少股票？这是很多创业者在成立公司时碰到的第一个现实问题。
这个问题没有标准答案，个人建议先发约10，000，000股。这样的数量，经过三次融资以及团队的期权，到上市的时，公司的总股数将达到100，000，000到150，000，000之间，而如果上市时每股定价为8-10元，这家公司的市值会有8～10个亿。这还算合理。
定一千万股还有一个原因，将来给员工发期权的时候，拿出0.5%来，对一家总股数是10，000，000的公司来说就是50，000股，而对一家总股份为100，000的公司，仅仅是500股，哪一个更加吸引人？
假设原始股东结构
|
股东名单 |
股权类型 |
股份 |
股份比例 |
|
CEO |
普通股 |
5,000,000 |
50% |
|
CTO |
普通股 |
3,000,000 |
30% |
|
COO |
普通股 |
2,000,000 |
20% |
|
合计： |
|
10,000,000 |
100% |
这间公司凭借优秀的团队和独特的Idea，获得了VC的青睐。A轮融资是以Pre money （融资前价格）350万美金的价格融到了250万美金，Post money（融资后价格）即600万美金，A轮天使要求股东们同意发15%期权给管理团队。一般而言设置期权都是融资前要执行的，这样可以更大程度的保障天使们的利益。
A轮投资前，员工持股计划执行后的股权结构
|
股东名单 |
股权类型 |
股份股份 |
股份比例 |
|
CEO |
普通股 |
5,000,000 |
42.50% |
|
CTO |
普通股 |
3,000,000 |
25.50% |
|
COO |
普通股 |
2,000,000 |
17.00% |
|
员工持股 |
普通股 |
1,764,706 |
15.00% |
|
合计： |
|
11,764,706 |
100.00% |
员工的期权比例应该留多少？这个问题也是没有标准答案的，一般来说是5-15%为合适。创业公司的原始股是很珍贵的，尽管其它人眼里并没有什么价值。
A轮投资后公司（员工持股计划执行后）的股权结构
|
股东名单 |
股权类型 |
股份 |
股份比例 |
|
CEO |
普通股 |
5,000,000 |
27.63% |
|
CTO |
普通股 |
3,000,000 |
16.58% |
|
COO |
普通股 |
2,000,000 |
11.05% |
|
员工持股 |
普通股 |
1,764,706 |
8.75% |
|
A轮投资人（领投方） |
优先股 |
5,042,017 |
25.00% |
|
A轮投资人（跟投方） |
优先股 |
3,361,345 |
16.67% |
|
合计： |
|
20,168,067 |
100.00% |
注：从表中可以看出，A轮融资有一个领头VC（Lead investor）和一个跟投VC。顾名思义，领投VC负责整个项目的谈判、尽职调查、法律文件……跟投VC跟从领投VC放点儿钱。即使有几个投资人同时参与这轮过融资，但是都被视作一个整体，享有同样的利益和义务。
创业公司最大的问题就是“不确定性”，如果验证模式不怎么样，怎么办呢？假设这间创业公司A轮融资的钱已经花光了，而B轮投资谈判一拖再拖，B轮VC坚持B轮的Pre money为500万美金（低于A轮的Post money），B轮VC投入300万美金，Post money为800万美金，B轮投资人还要求给未来团队留10%的期权，而A轮VC投资条款约定在B轮融资时如果股价低于A轮的Post money，A轮VC不稀释！！……
兵临城下，创业公司不得不拍板同意B轮VC的条件。
B轮投资后公司（员工持股计划执行后）的股权结构
|
股东名单 |
股权类型 |
股份 |
股份比例 |
|
CEO |
普通股 |
3,991,597 |
7.07% |
|
CTO |
普通股 |
2,394,958 |
4.24% |
|
COO |
普通股 |
1,596,639 |
2.83% |
|
员工持股 |
普通股 |
3,781,513 |
6.70% |
|
A轮投资人 |
优先股（次级） |
14,117,647 |
25.00% |
|
A轮投资人 |
优先股（次级） |
9,411,765 |
16.67% |
|
B轮投资人 |
优先股 |
21,176,471 |
37.5% |
|
合计： |
|
56,470,588 |
100.00% |
注：A轮投资人的优先股现在被注明是“次级”。这是行规，最后进来的VC的优先级别是最高的。上表中A轮投资人的股份数比A轮时增加了很多，那是因为A轮有“反稀释”条款，为了维持B轮的百分比，只能让创业者拿出一部分自己的股份给A轮VC，或者让A轮VC以0成本再获得一部分股份。
B轮融资完成之后，创业公司团队吸取前车之鉴，调整策略，专注再专注，结果一炮打响！天使们都愿意掏钱出来支持公司迅速做大，于是公司的董事会决定融C轮，这轮融资以后公司差不多就得准备上市了。C轮融资谈判特顺利，估值也很高，6个X，即B轮Post money的6倍，以4800万元的Pre money（800 x 6 = 4800）融了3000万元美金。当然，C轮的投资人也提出要增强核心的上市团队，比如引进了CFO、销售副总裁…期权池又增加了5%。
C轮投资后公司（员工持股计划执行后）的股权结构
|
股东名单 |
股权类型 |
股份 |
股份比例 |
|
CEO |
普通股 |
3,991,597 |
4.13% |
|
CTO |
普通股 |
2,394,958 |
2.48% |
|
COO |
普通股 |
1,596,639 |
1.65% |
|
员工持股 |
普通股 |
6,753,649 |
6.99% |
|
A轮投资人 |
优先股（次级） |
14,117,647 |
14.62% |
|
A轮投资人 |
优先股（次级） |
9,411,765 |
9.74% |
|
B轮投资人 |
优先股 |
21,176,471 |
21.92% |
|
C轮投资人 |
优先股 |
37,151,703 |
38.46% |
|
合计： |
|
96,594,427 |
100.00% |
经受过考验的优秀团队，IPO上市计划提到了议事日程之中，选定了上市的地点、承销商，确定了路演的行程和策略，假设这家公司拿出了20%的股份去上市，每股价格8美元：
IPO时的股权结构
|
股东名单 |
股权类型 |
股份 |
股份比例 |
|
CEO |
普通股 |
3,991,597 |
3.31% |
|
CTO |
普通股 |
2,394,958 |
1.98% |
|
COO |
普通股 |
1,596,639 |
1.32% |
|
员工持股 |
普通股 |
6,753,649 |
5.59% |
|
A轮投资人 |
普通股 |
14,117,647 |
11.69% |
|
A轮投资人 |
普通股 |
9,411,765 |
7.79% |
|
B轮投资人 |
普通股 |
21,176,47 |
17.54% |
|
C轮投资人 |
普通股 |
37,151,703 |
30.77% |
|
上市新发行股 |
普通股 |
24,148,607 |
20.00% |
|
合计： |
|
120,743,034 |
100.00% |
注：上市了，公司的股票优先级取消了，大家统统变成了“普通股”，因为公司上市了，创业时期的那些风险防范就没有必要了，VC们想的是尽快套现，把身上穿旧的衣服脱下来，扔给二级市场上让股民们去抢着穿去吧。
本文由liyonghua原创或编辑，互联分享,尊重版权,转载请以链接形式标明本文地址
发表评论：